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⑴ Laut Handelskreisen hat die Kuwait Petroleum Corporation über ein Ausschreibungsverfahren 2 Millionen Barrel Kuwait Export Blend-Rohöl für die Lieferung im Juli an indische Endabnehmer verkauft. Die Lieferung erfolgt frei Schiff, der genaue Preis wurde nicht bekannt gegeben. ⑵ Dieser Schritt ist ein Abbild der jüngsten Intensivierung der Rohölverkäufe der Golfölproduzenten. Zuvor hatten die USA und der Iran eine vorläufige Vereinbarung zur Beilegung des Konflikts getroffen und die Straße von Hormus wieder geöffnet, wodurch das Risiko von Lieferunterbrechungen deutlich zurückgegangen ist und die Produzenten nun aktiv versuchen, gelagerte Bestände zurück auf den Markt zu bringen. ⑶ Die verstärkten Verkäufe Kuwaits stehen in direktem Zusammenhang mit der Verbesserung der Verkehrsbedingungen in der Straße von Hormus. Nach der Wiederaufnahme des Schiffsverkehrs konnten zuvor durch logistische Engpässe blockierte Ladungen schneller abgesetzt werden, was kurzfristig zusätzlichen Angebotsdruck auf den Spotmarkt ausüben könnte. ⑷ Diese Lieferung geht an Indien, ein traditionelles Nachfragezentrum, und zeigt, dass asiatische Käufer angesichts der jüngsten Rückgänge der Ölpreise ihre Vorräte zu niedrigeren Preisen wieder auffüllen. Es ist jedoch darauf zu achten, dass mit dem Zustrom weiterer Golf-Ladungen auf den Markt der Spot-Discount weiter unter Druck geraten könnte. ⑸ Die aktive Erhöhung des Angebots durch Kuwait und andere Ölproduzenten, zusammen mit neuen Unsicherheiten durch die Aussetzung der Evakuierungsmaßnahmen im Golf durch die Internationale Seeschifffahrtsorganisation, machen das Spiel von Angebot und Nachfrage auf dem Rohölmarkt kurzfristig noch komplexer. Es bleibt zu beobachten, ob andere Golfölproduzenten bei der Steigerung der Verkaufsaktivitäten nachziehen werden.

Bis zur Woche vom 24. Juni betrug die weltweite Nettozuflüsse in Aktienfonds nur 7,51 Milliarden US-Dollar, was einem Rückgang von etwa 86% gegenüber den 55,53 Milliarden US-Dollar der Vorwoche entspricht. Die Risikobereitschaft ist stark gesunken, hauptsächlich weil der Markt besorgt ist über die durch Schulden getriebene Expansion der Technologieausgaben, während die restriktive Haltung der US-Notenbank weiterhin die Stimmung belastet.Technologiefonds verzeichneten in einer einzigen Woche einen Nettoabfluss von 17,83 Milliarden US-Dollar und kehrten damit den Nettozufluss der Vorwoche von 21,5 Milliarden US-Dollar fast komplett um. Große Technologieunternehmen wie SpaceX betreten nacheinander den Anleihemarkt zur Finanzierung, was Investoren vorsichtig macht gegenüber dem zunehmenden Trend, dass Investitionen in die Branche von Krediten abhängen.Der PCE im Jahresvergleich stieg im Mai auf 4,1% und erreichte damit den höchsten Wert seit April 2023, was die Erwartung einer möglichen Erhöhung des Leitzinses um 25 Basispunkte durch die US-Notenbank im Laufe des Jahres verstärkte. US-Aktienfonds verzeichneten in dieser Woche einen Nettoabfluss von 3,53 Milliarden US-Dollar; die Zuflüsse bei europäischen und asiatischen Aktienfonds gingen ebenfalls deutlich zurück, von 11,71 Milliarden bzw. 3,82 Milliarden US-Dollar in der Vorwoche.Anleihefonds erhielten in der zwölften Woche in Folge Nettozuflüsse, mit einem Zuwachs von 10,85 Milliarden US-Dollar in dieser Woche. Dabei zogen Hartwährungsanleihefonds, kurzfristige Anleihefonds und US-Dollar denominierte mittelfristige Anleihefonds jeweils 3,1 Milliarden, 2,42 Milliarden und 1,87 Milliarden US-Dollar an. Das zeigt, dass die Mittel weiterhin die Balance zwischen Rendite und Sicherheit suchen.Geldmarktfonds verzeichneten einen Nettoabfluss von 42,8 Milliarden US-Dollar, was das größte wöchentliche Rücknahmevolumen seit dem 15. April darstellt. Gold- und andere Edelmetallfonds verbuchten in der sechsten Woche in Folge Nettoabflüsse und verkauften diese Woche netto 545 Millionen US-Dollar. Auch Energiefonds beendeten die vorherigen zwei Wochen der Zuflüsse.Aktienfonds der Schwellenländer wurden in der neunten Woche in Folge verkauft, mit einem Nettoabfluss von 3,39 Milliarden US-Dollar. Anleihefonds konnten dagegen einen Nettozufluss von 132 Millionen US-Dollar verzeichnen – zum ersten Mal seit drei Wochen. Die differenzierte Asset-Allokation zwischen verschiedenen Anlageklassen wird immer deutlicher.

⑴ Die rapide steigenden US-Staatsanleiherenditen sind eines der größten Gegenwinde für Gold. Unerwartet starke Wirtschaftsdaten treiben die Renditen langfristiger Anleihen weiter in die Höhe, wodurch die Opportunitätskosten für das Halten zinsloser Anlagen deutlich steigen. Historische Erfahrungen zeigen, dass der Anstieg der Realrenditen stets eines der stärksten Frühindikatoren für eine schwache Goldpreisentwicklung ist.⑵ Der US-Dollar-Index ist Dank des Zuflusses von Sicherheitskapital und der gestiegenen Erwartungen auf Zinserhöhungen im Aufschwung. In US-Dollar bewertetes Gold wird dadurch für internationale Käufer teurer, was die weltweite Nachfrage dämpft. Außer der US-Dollar wird wieder schwächer, wird es für den Goldpreis kurzfristig schwierig, neue starke Aufwärtsdynamik zu gewinnen.⑶ Die deutliche Absenkung der Erwartungen auf Zinssenkungen durch die US-Notenbank schwächt die Attraktivität von Gold weiter. Aufgrund anhaltender Inflationsträgheit und robuster Arbeitsmarktdaten verschieben Investoren den Zeitrahmen für geldpolitische Lockerungen. Die Entscheidungsträger senden Signale, dass die Zinsen länger hoch bleiben, was die relative Rendite von Bargeld und festverzinslichen Anlagen erhöht.⑷ Zwischen 2025 und Anfang 2026 stieg der Goldpreis aufgrund geopolitischer Risiken, Zentralbankkäufen und Nachfrage nach sicheren Anlagen um über 70%. Ein derart rasanter Anstieg muss zwangsläufig zu massiven Gewinnmitnahmen führen – Institutionen und Hedgefonds sichern ihre Erträge ab, sobald die Rally nachlässt. In einem langfristigen Rohstoff-Bullenmarkt sind 15% bis 30% Rückgang normale Portfolioumschichtungen.⑸ Der kontinuierliche Abfluss aus Gold-ETFs spiegelt das deutlich gesunkene Absicherungsbedürfnis wider. Mit sinkender Gewichtung geopolitischer Spannungen in der Preisbildung der Finanzmärkte fließt ein Teil des Kapitals von Gold in Risikoanlagen. Obwohl der Trend zur langfristigen Zentralbank-Aufstockung bestehen bleibt, verstärkt das geringere kurzfristige Investment den Preisrückgang in Ausmaß und Tempo.⑹ Die Volatilität globaler Technologiewerte verstärkt den Kursrückgang von Gold. Wenn Kursverluste am Aktienmarkt die Umschichtungen im Portfolio auslösen, werden zuvor stark gestiegene Goldpositionen oft zuerst liquidiert. Dieses durch Liquidität getriebene Verkaufen verstärkt die negative Feedbackschleife beim Goldpreis.