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Wenn der Ölpreis auf das Niveau vor dem Konflikt zurückkehrt, dürfte der durch geopolitische Konflikte verursachte Inflationsdruck entsprechend nachlassen. In diesem Fall geht die Bank davon aus, dass der Anreiz der Federal Reserve für Zinserhöhungen nachlassen könnte, Zinserhöhungen möglicherweise weiter hinausgezögert werden und der US-Dollar-Index im zweiten Halbjahr mit großer Wahrscheinlichkeit nach Abklingen der geopolitischen Spannungen in eine Phase breiter und wiederholter Schwankungen im zentralen Korridor eintreten wird.

27. Juni: Der mNAV von Strategy (MSTR) ist unter 1 gefallen, was bedeutet, dass die aktuelle Marktbewertung des Unternehmens niedriger ist als der Wert seiner gehaltenen Bitcoin. Dies ist für das von Michael Saylor geführte Strategy ungewöhnlich. Investoren haben dem Unternehmen jahrelang eine Bewertung oberhalb seines Bitcoin-Bestands zugesprochen, was dem Unternehmen Flexibilität beim Fundraising ermöglichte. Saylor und sein Team haben dies voll ausgenutzt. Derzeit ist der Aktienkurs von Strategy auf etwa 82 US-Dollar gefallen, was einem Rückgang von rund 85% gegenüber dem historischen Höchststand im November 2024 entspricht. Der Unternehmenswert liegt bei etwa 50,4 Milliarden US-Dollar. Gleichzeitig beträgt der Wert der von Strategy gehaltenen Bitcoin bei einem Bitcoin-Preis von ungefähr 60.000 US-Dollar etwa 51,1 Milliarden US-Dollar. Das bedeutet, dass die Marktbewertung des gesamten Unternehmens nun unter dem Wert seiner gehaltenen Bitcoin liegt.Auf dem aktuellen Bewertungsniveau wäre eine Ausgabe neuer Aktien für Strategy verwässernd, da das Unternehmen Equity eigentlich zu einem Preis unterhalb des Werts der zugrunde liegenden Vermögenswerte verkauft. Das bedeutet nicht, dass Strategy keine weiteren Aktien ausgeben kann, aber Fundraising bei der aktuellen Bewertung könnte zu mehr Kritik führen. Bei den letzten Bitcoin-Käufen von Strategy hat dies bereits eine Verwässerung für die Stammaktionäre verursacht und zu Widerstand aus der Community geführt. Der Markt befürchtet, dass Strategy immer mehr wie ein Closed-End-Fund wird und nicht wie ein operatives Unternehmen. Solche Instrumente zeigen bei starker Nachfrage gegenüber dem zugrundeliegenden Bitcoin-Bestand häufig einen Aufschlag, können aber bei schwacher Investorennachfrage dauerhaft mit Abschlag gehandelt werden.Im Gegensatz zu traditionellen geschlossenen Trusts verfügt Strategy jedoch weiterhin über diverse Instrumente: darunter die Emission von Fremd- oder Eigenkapital bei positiven Effekten, Rückkauf oder Refinanzierung von Wertpapieren, Generierung operativer Cashflows durch das Softwaregeschäft sowie aktives Management der Kapitalstruktur.

Die Marktbewertung von Strategy ist unter den Wert seiner gehaltenen Bitcoin gefallen und hat den lang bestehenden Preisaufschlag aufgehoben.