12:07
Нічна ліквідність залишається високою, але липневий тиск зберігається: довгострокові облігації демонструють аномальну динаміку, а очікування підвищення відсоткових ставок зростають.⑴ Відкриття загальної забезпеченої овернайт-ставки (GC) склало 3,69%, що на 1 базисний пункт нижче, ніж попереднього дня, але на 3 базисних пункти вище за середній рівень відкриття за останні 10 днів, що демонструє підтримку на старті ринку репо. ⑵ Після закінчення кварталу частина коштів із овернайт-ринку перейшла до високоризикових активів, однак святковий вихідний у США в п'ятницю та обережність через напругу на Близькому Сході обмежують простір для зростання ставок; очікується, що сьогодні ставка GC коливатиметься в межах 3,69%-3,64%. ⑶ Починаючи з наступного вівторка, розрахунки за аукціонами державних облігацій США призведуть до відтоку 1,7 мільярда доларів, і Міністерство фінансів вже планує збільшити випуск короткострокових облігацій, тому протягом липня ринок перебуватиме під постійним тиском відтоку капіталу, а ризик зростання ставок суттєво посилиться. ⑷ На вторинному ринку прибутковість 10-річних держоблігацій нижча за GC на 9 базисних пунктів, що вказує на певні передумови для позицій "шорт", а премія за 20-річними облігаціями стабільна на рівні 9 базисних пунктів, що свідчить про те, що чутливість довгострокових ставок до зниження ліквідності проявилася першою. ⑸ Ф'ючерси на федеральні фонди показують, що ймовірність збереження ставки ФРС без змін на липневому засіданні складає 64%, але поточні середньострокові форвардні ставки за репо на 1, 2 та 3 місяці дорівнюють 3,743%, 3,791% і 3,817% відповідно, що на 11,3–18,7 базисних пунктів вище за середню 10-денну ставку SOFR у 3,63%. ⑹ Ставка короткострокових свопів (0x3 OIS) становить 3,724% і підвищилася порівняно з попереднім днем; це ціноутворення враховує ймовірність у 38% підняття ставки на 25 базисних пунктів у найближчі 90 днів, що відображає посилення ринкових очікувань жорсткішої політики. ⑺ Незважаючи на нещодавнє падіння цін на нафту, віддалені місячні контракти SOFR-ф’ючерсів (червоні, зелені, сині контракти) втратили ще 4–4,5 базисних пункти, що свідчить про те, що занепокоєння щодо довгострокової вартості капіталу з боку ринку не пом’якшилися на тлі волатильності ризикових активів.