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BlockBeats News, 5 giugno: le ultime ricerche della Boston Fed hanno evidenziato che, grazie al miglioramento dell'efficienza energetica e alla crescita della produzione nazionale di petrolio greggio, la sensibilità dell'economia statunitense agli aumenti del prezzo del petrolio è diminuita significativamente. A differenza della crisi petrolifera degli anni '70, l'attuale aumento dei prezzi del petrolio non ha più un impatto massiccio sul mercato del lavoro. I posti di lavoro aggiuntivi creati dall'espansione dell'industria petrolifera e del gas possono parzialmente compensare la pressione su altri settori. Di conseguenza, la probabilità che prezzi elevati dell'energia portino a una situazione di "stagflazione", cioè elevata inflazione ed elevata disoccupazione, è notevolmente diminuita. Tuttavia, il report ha anche avvertito che l'effetto cuscinetto degli shock dei prezzi del petrolio sull'occupazione si è indebolito, il che implica che la pressione inflazionistica derivante dall'aumento dei prezzi dell'energia potrebbe essere più duratura. La Fed non deve preoccuparsi eccessivamente dell'aumento dei prezzi dell'energia come possibile causa di recessione economica, ma dovrebbe concentrarsi maggiormente sul contenimento dell'inflazione. Il consenso attuale del mercato è che la riunione della Fed di giugno manterrà i tassi invariati, ma alcuni funzionari hanno iniziato a discutere la possibilità di un aumento dei tassi più avanti nel corso dell'anno. Nel frattempo, Morgan Stanley ritiene che l'attuale impennata dei prezzi del petrolio sia principalmente dovuta a una temporanea interruzione dell'offerta e non sia sufficiente a rappresentare un fattore chiave per un rialzo dei tassi. L'istituzione si aspetta che i tassi d'interesse negli Stati Uniti restino invariati per tutto l'anno e che il ciclo di taglio dei tassi possa iniziare nel 2027. Tuttavia, poiché i conflitti geopolitici fanno aumentare i prezzi dell'energia, la visione del mercato sul percorso della politica della Fed è cambiata in modo significativo. Recentemente, i funzionari della Fed hanno inviato frequenti segnali hawkish, sottolineando che, se l'inflazione dovesse rimanere persistentemente al di sopra del livello obiettivo, un ulteriore irrigidimento della politica monetaria non è escluso.

BlockBeats News, 5 giugno. Sebbene la situazione in Medio Oriente sia entrata nella fase finale dei negoziati tra Stati Uniti e Iran, manca ancora una considerevole distanza prima che il vero rischio venga risolto. Che si tratti dei negoziati sullo sblocco dei fondi iraniani, delle condizioni del cessate il fuoco in Libano o della lotta di potere tra Israele e Hezbollah, attualmente sono ancora in fase negoziale piuttosto che verso una distensione completa. Pertanto, i rischi geopolitici non sono scomparsi, ma l'attenzione del mercato a breve termine si è temporaneamente spostata sul report dei dati Non-Farm Payroll e sul tasso di disoccupazione degli Stati Uniti che saranno pubblicati questa sera. Attualmente, l'economia statunitense sta inviando segnali contraddittori. Da un lato, il totale dei licenziamenti aziendali a maggio ha raggiunto il livello più alto dal 2020 e le richieste iniziali di sussidio di disoccupazione sono anch’esse salite al massimo da febbraio, indicando che alcune aziende stanno iniziando a diventare più caute sulla domanda futura; dall’altro, il mercato si aspetta che i Non-Farm Payroll continuino a crescere positivamente a maggio e che il tasso di disoccupazione possa restare stabile al 4,3%. Questo stato di un mercato del lavoro in raffreddamento ma senza un significativo peggioramento spiega anche perché la presidente della Fed di San Francisco, Daly, abbia sottolineato che la Federal Reserve attualmente non può impegnarsi a tagliare i tassi e non può escludere la possibilità di un ulteriore irrigidimento delle politiche. Tuttavia, guardando al mercato degli asset nel suo complesso, la questione veramente degna di attenzione in questo momento non sono i tassi d’interesse, ma l’elevata concentrazione dei capitali globali nella narrativa di crescita dell’AI. Dal lancio del roadshow IPO di SpaceX, al pubblico appello di Anthropic per una pausa nella ricerca AI d’avanguardia, fino ai continui afflussi negli ETF tecnologici globali, tutto indica che le aspettative del mercato sulla futura rivoluzione della produttività guidata dall’AI si stanno ancora intensificando. Allo stesso tempo, sta emergendo un fenomeno preoccupante. Secondo i dati attuali, il valore totale di mercato delle azioni statunitensi è di circa 75-76 mila miliardi di dollari, mentre la massa monetaria M2 degli Stati Uniti è di circa 22,8 mila miliardi di dollari, con un rapporto del 316%, molto superiore non solo al circa 150% precedente alla crisi finanziaria del 2008, ma anche ai livelli di circa il 300% durante il picco della bolla dot-com nel 2000. Ciò significa che il tasso di espansione del valore del mercato azionario ha superato di gran lunga la crescita della quantità effettiva di moneta. Ancor più importante, questa fase di espansione del valore di mercato è altamente concentrata in poche grandi aziende tecnologiche. Società che beneficiano dell’AI come NVIDIA, Microsoft, Apple, Alphabet e Amazon continuano a trainare le performance degli indici, creando un classico effetto di concentrazione dei capitali. Poiché l’aumento del valore di mercato non richiede un equivalente afflusso di liquidità effettiva, la crescita della ricchezza “su carta” supera di molto il ritmo dell’espansione della liquidità reale. Una volta che il mercato iniziasse a registrare prese di profitto da parte delle grandi istituzioni, le fluttuazioni dei prezzi in questo ambiente sopravvalutato potrebbero essere ulteriormente amplificate. In una prospettiva globale, anche il rapporto tra valore di mercato statunitense e massa monetaria si trova in una posizione estrema. In Giappone si attesta intorno al 102%, nei principali mercati europei si aggira per lo più tra il 50% e il 90%, mentre negli Stati Uniti supera il 300%. Questo riflette come il capitale globale si stia concentrando rapidamente sull’industria tecnologica e dell’AI statunitense a un ritmo senza precedenti, portando le aspettative di crescita futura del mercato ai massimi storici. Pertanto, l’importanza dei dati Non-Farm Payroll di questa sera non risiede solo nel determinare la prossima direzione politica della Federal Reserve, ma anche nel validare se la propensione attuale del mercato a concedere valutazioni elevate sia ancora giustificata. Se l’occupazione continuerà a mostrarsi resiliente, il mercato potrebbe proseguire a tollerare un ambiente in cui elevata valutazione coesiste con tassi d’interesse alti. Tuttavia, se i dati economici dovessero indebolirsi e la crescita degli utili aziendali non si allineasse con la visione delineata dagli investimenti in AI, i rischi futuri del mercato non sarebbero più semplicemente una questione di mancanza di liquidità, ma riguarderebbero piuttosto le pressioni di valutazione accumulate da una dipendenza eccessiva da poche narrative di crescita. Per il mercato crypto, si tratta anch’esso di un segnale da tenere d’occhio. Poiché il capitale globale continua a concentrarsi sull’AI e sui titoli tecnologici a grande capitalizzazione, le criptovalute devono ancora competere per l’allocazione dei capitali con questi asset a rapida crescita nel breve periodo. Tuttavia, se i mercati futuri iniziassero a mettere in dubbio la razionalità delle valutazioni delle azioni statunitensi, la velocità della rotazione dei fondi e della rivalutazione del rischio potrebbe essere molto più rapida di quanto il mercato attualmente si aspetti.

Il team guidato da Emmanuel Cau ha scritto in un rapporto che, dopo aver guidato la maggior parte dei guadagni di quest'anno, il momentum delle operazioni legate all'intelligenza artificiale ora appare "più precario". Il team ha affermato: "Il quadro tecnico è surriscaldato e, con i numerosi fattori di catalizzazione di giugno, questo implica una possibilità di correzione tattica, in particolare nel ristretto settore delle operazioni a momentum, che non può essere esclusa". Il team ritiene che l'aumento dell'offerta di azioni, dovuto a grandi IPO e aumenti di capitale nel settore tecnologico, assorbirà la liquidità di mercato.