Wiadomości

BlockBeats donosi, że 17 czerwca globalna narracja rynkowa przesuwa się stopniowo z „końca wojny na Bliskim Wschodzie” w kierunku „ponownej wyceny aktywów w erze po konfliktach”. Szczegóły memorandum porozumienia między Stanami Zjednoczonymi a Iranem są sukcesywnie ujawniane – obejmują one zniesienie zakazu eksportu ropy, odmrożenie zamrożonych aktywów oraz plan utworzenia prywatnych funduszy inwestycyjnych o wartości nawet 300 miliardów dolarów. Rynek już teraz zaczyna wyceniać potencjalny powrót Iranu do globalnego rynku energii i kapitału. Niemniej jednak tempo faktycznego przywracania funkcjonalności Cieśniny Ormuz pozostaje niepewne; europejscy sojusznicy prezentują ostrożne stanowisko wobec rozminowywania i eskortowania statków, a firmy transportowe w większości uważają, że powrót do pełnej normalności żeglugi może potrwać jeszcze tygodnie lub dłużej. To wskazuje, że ryzyko polityczne znacznie zmalało, ale nie zniknęło całkowicie. Rynek energii jako pierwszy zaczął odzwierciedlać te zmiany. W sytuacji, gdy Stany Zjednoczone mogą dopuścić natychmiastowe wznowienie eksportu ropy przez Iran, około 68 milionów baryłek irańskiej ropy zalegającej na morzu oczekuje na powrót na rynek, a połączona z możliwością wygaśnięcia zwolnienia Rosji z sankcji, światowy układ dostaw energii właśnie się przebudowuje. W krótkim terminie zwiększenie produkcji przez Iran może przyczynić się do obniżenia cen ropy oraz kosztów transportu, jednak jeśli eksport rosyjski napotka ponownie ograniczenia, na rynku energii może pojawić się nowa równowaga podaży i popytu. To także tłumaczy, dlaczego popyt na złoto nie osłabł pomimo oczekiwań pokojowych – badania Światowej Rady Złota pokazują, że coraz więcej banków centralnych nadal zwiększa swoje rezerwy złota, co zasadniczo odzwierciedla niezmienioną długoterminową potrzebę obrony przed ryzykiem geopolitycznym i globalnym zadłużeniem. Jednocześnie następuje wyraźne rozwarstwienie globalnych polityk banków centralnych. Bank Japonii podniósł stopy procentowe do najwyższego poziomu od 31 lat, czyli do 1%, ale jednocześnie ogłosił, że w przyszłym roku zaprzestanie dalszego zmniejszania skali skupu obligacji; natomiast Bank Australii po serii podwyżek pierwszy raz zawiesił cykl podwyżek stóp. To sygnał, iż banki centralne na świecie wchodzą w nową fazę: „utrzymanie wysokich stóp procentowych na dłużej, unikając jednocześnie gwałtownego zaostrzenia płynności”. Głównym punktem zainteresowania rynku pozostaje jednak pierwsze posiedzenie FOMC pod przewodnictwem nowego prezesa Fed, Kevina Warsha, które odbędzie się dziś wieczorem. Ostatnie badania instytucji finansowych, świata nauki oraz wyceny rynkowe wskazują na przesuwanie się oczekiwań inwestorów z obniżek stóp w kierunku ponownego pojawienia się ryzyka podwyżek. Innymi słowy, przez ostatnie dwa lata rynki handlowały oczekiwanym harmonogramem obniżek, teraz zaczynają wyceniać możliwość ponownego wzrostu kosztu pieniądza. Warto zwrócić uwagę, że nawet mimo nasilających się oczekiwań co do utrzymania wysokich stóp procentowych, aktywa ryzykowne nadal przyciągają kapitał. SpaceX nie tylko sfinalizował przejęcie Anysphere za 60 miliardów dolarów, ale chwilowo wyprzedził także Microsoft i Amazon, stając się czwartą największą firmą na świecie pod względem kapitalizacji rynkowej. Inwestycje w AI, technologie kosmiczne oraz wydatki na rozbudowę infrastruktury przez duże spółki technologiczne stale się zwiększają. To jednak rodzi narastające obawy związane z nierównowagą pomiędzy wycenami a płynnością. Gdy rynek kredytowy wciąż oferuje bardzo niskie spready, a przedsiębiorstwa technologiczne mogą pozyskiwać kapitał po wyjątkowo korzystnych stawkach, w praktyce wpływ wysokich stóp na aktywa ryzykowne nie jest jeszcze widoczny. Dla rynku krypto obecnie największą zmienną nie jest już Bliski Wschód, lecz to, czy Kevin Warsh ograniczy forward guidance polityki i na nowo zdefiniuje przyszłe warunki finansowe. Jeśli Fed pozostawi stopy wysokie, ale pozwoli na dalszą ekspansję kredytu, płynność rynkowa może nadal wspierać aktywa ryzykowne; natomiast jeśli w przyszłości zacznie zarządzać podażą pieniądza poprzez ograniczenie bilansu i zacieśnianie kredytu, zarówno spółki technologiczne, AI, jak i rynek krypto mogą znaleźć się pod presją rewizji wycen. Tym samym, choć na powierzchni rynki wciąż dyskontują „premię pokojową”, w rzeczywistości czekają na decyzję Fed w sprawie kierunku kolejnej fali globalnej płynności, a jej efekty będą nadal odzwierciedlać rzeczywistą ocenę perspektyw kosztu kapitału i płynności przez inwestorów.

Według analiz on-chain analityka Murphy'ego, 17 czerwca BlockBeats poinformowało, że obecnie na rynku bardziej istotny jest nie sam „wolumen spot Bitcoin”, lecz „względny wolumen spot” (czyli wolumen spot/poprzednia 30-dniowa średnia). Ten wskaźnik służy do oceny poziomu aktywności rynku, ale nie umożliwia jednoznacznego określenia kierunku; wymaga interpretacji w zestawieniu ze strukturą wolumenu i ceny. Patrząc na strukturę, Bitcoin w czerwcu ponownie przetestował lutowe minimum, jednak względny wolumen podczas tego testu był wyraźnie niższy niż w lutym, co pokazuje, że przy podobnym zakresie cenowym presja sprzedaży podczas drugiego zejścia zdecydowanie osłabła. Takie połączenie „ponownego testowania minimum cenowego przy malejącym wolumenie” zazwyczaj postrzegane jest przez rynek jako jeden z charakterystycznych objawów słabnięcia presji sprzedażowej. Na rynku instrumentów pochodnych od kwietnia stawki opłat finansowania kontraktów perpetualnych uległy znaczącym zmianom: we wczesnej fazie ujemnej premii wywołały short squeeze i przyczyniły się do odbicia cen, natomiast od połowy maja ujemna premia stopniowo zniknęła, przechodząc w wyraźnie dodatnią, po czym zakończyło się odbicie i rynek wszedł w fazę korekty. Obecnie struktura opłat finansowania stopniowo wraca do normalnego zakresu, co oznacza, że wcześniejszy efekt spadkowy napędzany przez nagromadzenie długich pozycji i dźwignię osłabł, a struktura długich i krótkich pozycji zaczyna być bardziej zrównoważona. Podsumowując, popyt na rynku spot pozostaje słaby, jednak presja sprzedażowa stopniowo maleje, a wpływ dźwigni na rynku instrumentów pochodnych również się zmniejsza. Rynek jest obecnie bardziej zbliżony do tempa obserwowanego w okresie od lutego do marca, może wejść w kolejną fazę „konsolidacji i budowania dna”, ale nie pojawił się jeszcze wyraźny sygnał odwrócenia trendu.

BlockBeats News, 17 czerwca. Według analityka danych on-chain, Murphy'ego, obecnie rynek powinien koncentrować się nie na samym "wolumenie spot Bitcoin", lecz na "względnym wolumenie obrotu na rynku spot" (czyli wolumen obrotu spot/30-dniowa średnia krocząca). Ten wskaźnik służy do mierzenia poziomu aktywności rynkowej względem danych historycznych, ale nie daje jednoznacznej oceny kierunku trendu i wymaga interpretacji na podstawie struktury wolumenu i ceny. Z perspektywy strukturalnej Bitcoin ponownie przetestował minimum z lutego w czerwcu, jednak w tym teście względny wolumen obrotu był znacznie niższy niż w lutym, co wskazuje na zmniejszoną presję sprzedażową podczas drugiego testu w podobnym zakresie cenowym. Taka kombinacja – "ponowne testowanie minimum ceny przy spadającym wolumenie" – jest zwykle przez rynek postrzegana jako jedna z oznak tymczasowego wyczerpania presji sprzedażowej. Po stronie instrumentów pochodnych stopa finansowania permanentnych kontraktów przeszła od kwietnia znaczące zmiany: początkowe fazy ujemnej stopy finansowania wywołały short squeeze i odbicie ceny, jednak w połowie maja ujemna stopa finansowania stopniowo zniknęła i przekształciła się w wyraźnie dodatnią, co sygnalizowało zakończenie odbicia rynku i rozpoczęcie korekty. Obecnie struktura stóp finansowania stopniowo powróciła do normalnego zakresu, co wskazuje, że presja spadkowa wywołana zbyt dużą liczbą długich pozycji i dźwignią słabnie, a struktura długich i krótkich pozycji zaczyna się równoważyć. Ogólnie rzecz biorąc, popyt na rynku spot pozostaje stosunkowo słaby, ale marginalna presja sprzedażowa maleje. W połączeniu z malejącym wpływem dźwigni na rynku instrumentów pochodnych, rynek zbliża się do rytmu operacyjnego obserwowanego w ostatnich 2–3 miesiącach, być może wchodząc w nową fazę "oscylacyjnej akumulacji". Jednak nie pojawiły się jeszcze wyraźne sygnały odwrócenia trendu.