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Golden Ten Dataによると、6月16日付けで、アメリカとイランはスイスで金曜日に暫定的な和平協定を正式に締結する準備を進めている。双方とも勝利を主張しているが、石油取引業者や海運企業はホルムズ海峡の航行がどれほど早く再開できるのかについて疑念を抱いている。トランプは現在フランスで開催中のG7サミットに出席しており、G7加盟国はホルムズ海峡で行われる可能性のある機雷除去作業において重要な役割を果たし、航行の再開を支援する見込みだ。事情に詳しいG7関係者によれば、イタリアのクロセート国防相は月曜日にワシントンでアメリカのヘグセス国防長官と会談し、イタリアがホルムズ海峡に派遣を準備している4隻の艦船による艦隊について協議したという。この関係者によると、艦隊には現在ジブチに配備され、任務準備中の掃海艇2隻が含まれている。

⑴ ユーロ圏政府債券の利回りは火曜日に4営業日連続で低下し、ドイツの10年国債の利回りは2.5ベーシスポイント下がって2.925％となり、4月8日以来の最低値を記録しました。イタリアの10年国債利回りは4ベーシスポイント下がって3.639％となり、3月18日以来の新低水準となりました。⑵ 米国とイランが初期的な和平協定に達し、ホルムズ海峡の再開を計画しているというニュースは、Brent原油先物価格を3月4日以来の最低値に押し下げました。エネルギー価格の下落は、市場のインフレ上昇および成長鈍化に対する二重の懸念を効果的に緩和し、主要中央銀行による追加政策引き締めの予想を弱めています。⑶ 通貨市場では現在、欧州中央銀行が年末までに合計30ベーシスポイントの利上げを完全に織り込んでおり、これは25ベーシスポイントの利上げと約20％の確率で2度目の行動を示しています。先週の予想よりやや後退しています。⑷ Allspringの上級ポートフォリオマネージャーは、中東協定が欧州中央銀行に次回会議のスキップという政策的な余地を与え、今後のデータを評価するための時間を確保できると指摘しています。しかし、ドイツ連邦銀行総裁のNagelは、原油価格が戦前レベルへ戻るまでには数ヶ月かかる見込みで、インフレが即座に緩和されるわけではないと警告しています。⑸ 市場は米連邦準備制度理事会（FRB）の今週の政策動向にも同時に注目しており、金利先物は年末までに25ベーシスポイント利上げされる確率が約80％であることを示しています。欧州中央銀行のチーフエコノミストLaneは火曜日のイベントに出席し、彼の発言が今後の金融政策の見通しにさらなる手がかりを与える可能性があります。

6月16日、韓国株式市場におけるリスクシグナルは「急騰しすぎている」という懸念にとどまらなくなっています。より深刻なのは、市場を動かしている資金の一部が信用ローンや当座貸越枠から来ており、この資金調達ルートが銀行によって引き締められつつあることです。韓国の大手銀行はまず住宅ローンの制限を行い、さらに信用ローンや当座貸越、インターネットローンの利用にも制限をかけ始めており、これは直接的に株式投資向けの借入を抑制することを目的としています。Goldman Sachsのトレーダー、Alvin So氏は顧客向けメモで、AIと半導体を巡る論理は依然として強く、バリュエーションも依然として魅力的だが、「市場の新たな構造的ダイナミクスがこれまで以上に重要になっている」と指摘しました。このダイナミクスとは、レバレッジETFやデリバティブポジションによってもたらされる増幅効果を指します。核心となるメッセージは、韓国テクノロジー株を直ちにショートすることではなく、クライアントに対して、コアなロングポジションは保有し続けてもよいが、短期的な下落リスクに対してはオプションでヘッジするべきだと警告するものです。数字は極端です。韓国のレバレッジETF資産は約400億ドルに達しており、市場の流通時価総額の約2.6%に相当します。韓国オプションのインプライド・ボラティリティは約80%に上昇しており、1年前はわずか20%程度でした。スキューは高水準に近づいており、ボラティリティのターム構造も逆転しています。つまり、株価が上昇してもリスクプライシングは低下せず、むしろボラティリティと共に急騰しているのです。信用面でも同時にクールダウンしています。先月、韓国全体の金融システムにおける家計向け貸し出しは9.3兆ウォン増加し、そのうち信用ローンは5月に3.4兆ウォン増加しましたが、4月には9000億ウォン減少していました。規制緊急管理メカニズムが発動されて以降、銀行は徐々に貸出限度額を設定し、一部のチャネルを停止し、未使用の当座貸越枠を縮小しています。もし株式市場のポジション構築が短期借入やレバレッジETFの利用に依存し続ける場合、真の危険は単なる普通の調整ではなく、資金調達の縮小とポジションのリバランスが同時に発生することです。