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BlockBeatsの報道によると、6月17日、世界市場の主要なテーマは「中東戦争の終結」から「戦後時代の資産再評価」へと徐々に移行している。アメリカとイラン間での覚書の詳細が次々と明らかになり、石油輸出の解除、凍結資産の解放、3,000億ドル規模のプライベート投資ファンド計画などが含まれている。市場はすでにイランが世界のエネルギーおよび資本市場に再び参入する可能性を先取りして取引を始めている。しかし、ホルムズ海峡の実際の復旧スピードには依然として不確実性が残っており、ヨーロッパの同盟国は掃海および護衛活動に消極的な姿勢を示し、海運会社も全面的な正常化には数週間、あるいはそれ以上かかるとの見方が広がっている。地政学的リスクは低下しているものの、完全には消えていないことが示されている。 エネルギー市場はすでにこうした変化を先取りして反映し始めている。アメリカがイランの即時石油輸出再開を認める可能性がある中、約6,800万バレルのイラン産原油が市場再参入の時を待っている。さらにロシア産石油の免除期限切れの可能性もあり、世界のエネルギー供給構造が再編されつつある。短期的にはイランの増産が原油価格と輸送コストを押し下げる一方、ロシアの輸出が再び制限されれば、エネルギー市場は今後も新たな需給の綱引きを迎える可能性がある。これが、平和的な見通しにもかかわらず金需要が明らかに冷え込んでいない理由でもある。World Gold Council（世界黄金協会）の調査によれば、ますます多くの中央銀行が金準備を増やし続けており、これは各国中央銀行が地政学的・世界的な債務リスクへの長期的な防衛ニーズを本質的に変えていないことを反映している。 同時に、世界の中央銀行政策には明確な分化が表れている。日本銀行は金利を31年ぶりの高水準である1%まで引き上げたが、来年以降は国債買い入れの追加縮小を停止すると同時に発表。一方、オーストラリア準備銀行は連続利上げ後、初めて追加利上げを停止した。これは各国の中央銀行が「高金利の長期維持、しかし急速な流動性収縮は回避」という新しい段階に入ったことを意味する。市場が真に注目しているのは、今晩初開催となるFed新議長ケビン・ウォッシュ（Kevin Warsh）のFOMC会合である。最近、Citadel Securities（城堡証券）、学術調査、市場価格設定いずれも、利下げから利上げリスク再燃への市場の期待変化を示している。言い換えれば、過去2年間市場は利下げのタイミングを取引してきたが、今は資金コスト再上昇の可能性を取引し始めている。 注目すべきは、高金利期待が高まってもリスク資産への資金流入が依然として続いていることだ。SpaceXはAnysphereを600億ドルで買収したばかりでなく、一時はMicrosoftやAmazonを上回り、世界4位の時価総額を記録した。AI、宇宙テクノロジー、大規模テクノロジー関連の資本支出は依然として加速している。しかし、これにより市場ではバリュエーションと流動性のバランス崩壊リスクへの懸念が高まっている。クレジット市場が超低スプレッドを維持し、テック企業が低コストで資金調達できる現状では、高金利がリスク資産に与える制約は実質的には未だ現れていない。 暗号市場にとって、現在最大の変数は中東ではなく、ウォッシュ議長がどれだけ政策ガイダンスを抑え、今後の金融環境を再定義するかにある。FRBが高金利政策を維持しながらもクレジット拡大を許容すれば、市場の流動性はリスク資産のパフォーマンスを支え続ける可能性がある。しかし、将来的にバランスシート縮小と信用収縮の両方による資金供給管理が始まれば、テック株、AI関連、暗号市場すべてがバリュエーション再評価の圧力に直面する恐れがある。したがって、現状では市場は表向きには「平和ボーナス」を取引しているが、実際にはFRBの次のグローバル流動性決定の方向性を待っている段階であり、そのパフォーマンスは資金コストと流動性の見通しに対する市場の本音を引き続き映し出していくことになる。

BlockBeatsの報道によると、6月17日、オンチェーンデータアナリストのMurphyによる分析では、現在の市場でより注目すべきは「Bitcoin現物取引量」そのものではなく、「現物相対取引量」（すなわち現物取引量／過去30日平均値）である。この指標は市場のアクティブ度の相対的水準を測定するために用いられるが、単独では方向性の判断はできず、取引量と価格の構造と合わせて解釈する必要がある。 構造的に見ると、Bitcoinは6月に再び2月の安値を試したが、今回のテストでの相対取引量は2月の水準より明らかに低下しており、ほぼ同じ価格帯で二度目の下落時の売り圧力は顕著に弱まっている。この「価格が再び安値を試しつつも取引量が減少する」組み合わせは、市場ではしばしば段階的な売り圧力の枯渇の特徴と見なされる。 デリバティブの面では、4月以降パーペチュアル契約の資金調達率が明らかに変化した。初期のマイナスプレミアム期にはショートスクイーズが発生し価格反発を促したが、5月中旬以降はマイナスプレミアムが徐々に消失し明確なプラスプレミアムに転じ、その後市場の反発が終わり調整局面に入った。 現在、資金調達率の構造は徐々に正常な範囲へ回復しており、これまでロングポジションの増加やレバレッジによってもたらされた下落の加速効果は弱まり、ロングとショートの構造が均衡に近づきつつあることを意味する。 総合的に見ると、現物の需要は依然として弱いものの、売り圧力は徐々に低下し、さらにデリバティブ市場でのレバレッジの影響力も弱まっているため、市場全体は以前の2～3月の動きに近づきつつあり、新たな「揉み合いの底練り」段階に入る可能性があるが、明確なトレンド転換シグナルはまだ現れていない。

BlockBeats News、6月17日。オンチェーンデータアナリストのMurphyによると、現在の市場の注目点は「Bitcoinの現物取引高」そのものではなく、「現物取引量の相対値」（すなわち現物取引高／30日間移動平均）にあるべきだと述べています。この指標は、市場活動の水準を過去のデータと比較して測定するためのものであり、単一方向の判断を提供するものではなく、出来高や価格構造に基づいた解釈が必要です。 構造的な観点からは、Bitcoinは6月に2月の安値を再テストしましたが、この再テスト時の相対的な取引量は2月よりも著しく低く、類似の価格帯で2度目の再テスト時の売り圧力が減少していることを示しています。「価格が安値を再度テストしつつ出来高が減少している」この組み合わせは、市場において一時的な売り圧力の枯渇の特性の一つとして一般的に見なされます。 デリバティブの面では、パーペチュアル契約の資金調達率は4月以降大きな変動を経験しました：初期のマイナス調達率がショートスクイーズと価格の反発を引き起こしましたが、5月中旬にはマイナス調達率が徐々に消失し、顕著なプラス調達率に転じ、市場反発の終焉と調整局面への移行を示唆しました。 現在、資金調達率の構造は徐々に通常の範囲へ戻りつつあり、過剰なロングポジションとレバレッジによって生じた下落圧力が弱まり、ロング・ショート構造のバランスが取れ始めています。 全体的に見ると、現物需要は依然として比較的弱いものの、限界的な売り圧力は減退しています。デリバティブ市場におけるレバレッジの影響も薄れてきており、市場はここ2～3か月間と同様の運用リズムに近づいており、新たな「レンジでの蓄積」局面に入る可能性があります。しかし、明確なトレンド転換のシグナルはまだ現れていません。