Скрытая причина потери денег: почему глубина в 5 б.п. решает судьбу краткосрочных трейдеров

Познакомьтесь с Ли. Он создал высокочастотного количественного бота для внутридневной торговли — его не волнуют долгосрочные тренды, он занимается скальпингом на небольших колебаниях, рассчитывая на 0.1%–0.2% прибыли за сделку.

Подобные стратегии приносят небольшую маржу при больших объемах. Поэтому каждая малейшая дополнительная затрата многократно возрастает на тысячах сделок, а издержка, которую большинство людей упускает из виду — это проскальзывание.

Его поле битвы: узкий диапазон вокруг средней цены

Краткосрочные ордера открываются и закрываются быстро и не отличаются большими объемами, поэтому они исполняются почти полностью около средней цены — в пределах 5 б.п. (±0.05% от средней цены).

Подвох: глубина 5 б.п. может сильно отличаться на разных площадках.

Начнем с данных: насколько велика разница на самом деле?

Возьмем Bitget в качестве примера. Вот фактическая глубина биржевого стакана в 5 б.п. (ожидающие ордера в пределах средней цены ±0.05%) по самым популярным фьючерсам на полупроводники на этой неделе — сравнение Bitget с ближайшим конкурентом:

По этим популярным активам биржевой стакан Bitget на 5 б.п. в 3–7 раз глубже, чем у ближайшего конкурента. Но действительно ли проскальзывание так сильно влияет на ситуацию? Давайте посчитаем.

Одна и та же сделка, два совершенно разных результата

Ли торгует фьючерсами NVDA. Средняя цена $180, покупка на $20,000.

Сценарий А — на Bitget (глубина 5 б.п. ~$442,000): биржевой стакан около лучшей цены достаточно плотный, чтобы его ордер на $20,000 исполнился практически по средней цене, с проскальзыванием всего около 1 б.п. Затраты = $20,000 × 1 ÷ 10,000 = $2 за сторону, или $4 за полный цикл.

Сценарий Б — при неглубоком стакане со значительно меньшей глубиной (~$163,000 или меньше): по лучшей цене не хватает объема, поэтому остальная часть ордера исполняется дальше по стакану, смещая среднюю цену примерно до $180.11, что означает проскальзывание около 6 б.п. Затраты = $20,000 × 6 ÷ 10,000 = $12 за сторону, или $24 в обе стороны.

А теперь растянем это на месяц:

Та же стратегия, тот же размер ордеров — и исключительно из-за разницы в глубине 5 б.п. $12,600 в месяц растворяются в воздухе.

Для высокочастотной торговли с небольшой маржой это не просто проблема из разряда «комиссии немного выше». Именно от этого зависит, будет ли стратегия вообще приносить прибыль. Многие стратегии показывают плюс на бэктестах, но терпят убытки в реальной торговле — и виной тому чаще всего становится это скрытое проскальзывание.

Почему на этом уровне так сложно составить конкуренцию

Диапазон 5 б.п. — это ближайшая к средней цене зона, которая является самой серьезной проверкой качества маркетмейкинга торговой площадки. Создание реальной глубины на этом уровне требует участия по-настоящему активных маркетмейкеров и наличия реальных объемов, что нарабатывается со временем, а не в одночасье. Именно поэтому по популярным активам глубина рынка Bitget в пределах 5 б.п. часто в несколько раз превышает показатели ближайших конкурентов: если на более удаленных уровнях можно конкурировать исключительно за счет размера, то в самой узкой зоне все решает реальное мастерство.

Краткий итог для краткосрочных трейдеров

Если вы занимаетесь внутридневным или высокочастотным трейдингом с небольшой маржой — перестаньте зацикливаться на размере комиссий. В первую очередь оцените глубину биржевого стакана в пределах 5 б.п. на торговой площадке по тем активам, которыми вы действительно торгуете. Именно этот скрытый фактор определяет ваш показатель P&L в конце месяца. И на этом уровне Bitget обеспечивает максимальную глубину по самым популярным активам среди всех конкурентов.