損失を招く隠れた原因：短期トレーダーの明暗を分ける5bpsの板厚

とあるユーザーが、高頻度のデイトレードを行うクオンツBotを構築しました。長期トレンドは気にせず、小さな値動きを狙ってスキャルピングを行い、1回の取引で0.1%〜0.2%の利益を目指しています。

このようなBotは、大量の取引を通じて薄い利益を積み重ねます。そのため、わずかな追加コストでも数千回の取引を重ねるうちに膨らみます。そして、多くの人が見落としているコストがスリッページです。

主戦場：中間価格のすぐ周辺

短期注文は素早く発注・決済され、注文規模もそれほど大きくないため、そのほとんどが中間価格付近、つまり5 bpsの範囲内（中間価格±0.05%）で約定します。

ただし、5 bpsの板厚は取引所によって大きく異なります。

まずはデータを確認：実際の差はどれほど大きいのか？

Bitgetを例に見てみましょう。以下は、今週特に注目を集めている半導体関連の無期限先物について、Bitgetと次点の取引所における実際の5 bpsの注文板の厚さ（中間価格±0.05%以内の指値注文）を比較したものです。

これらの注目銘柄では、Bitgetの5 bpsの板厚は次点の取引所より3〜7倍厚くなっています。しかし、スリッページは本当にそれほど大きな違いを生むのでしょうか？実際に計算してみましょう。

同じ取引でも、結果は大きく異なる

Li氏がNVDAの無期限先物を取引するとします。中間価格は180ドル、購入額は20,000ドルです。

シナリオA — Bitgetの場合（5 bpsの板厚：約44.2万ドル）：最良価格付近の板が十分に厚いため、20,000ドルの注文はほぼ中間価格で約定し、スリッページは約1 bpsにとどまります。コスト = 20,000ドル × 1 ÷ 10,000 = 片道2ドル、つまり往復4ドルです。

シナリオB — 板厚がはるかに薄い場合（約16.3万ドル以下）：最良価格で約定できる注文量が足りず、残りはより不利な価格で約定するため、平均価格は約180.11ドルまで上昇します。スリッページは約6 bpsです。コスト = 20,000ドル × 6 ÷ 10,000 = 片道12ドル、つまり往復24ドルです。

これを1か月間続けた場合を見てみましょう。

同じBot、同じ注文規模でも、5 bpsの板厚が違うだけで、毎月12,600ドルが消えていくことになります。

薄利を積み重ねる高頻度取引では、これは単に「料金が少し高い」という問題ではありません。Botが利益を上げられるかどうかを左右する問題です。バックテストではプラスだったBotが、実際の取引では損失を重ねることは珍しくありません。その原因は、たいてい目に見えないスリッページです。

このレベルで追いつくのが難しい理由

5 bpsは中間価格に最も近い範囲であり、取引所のマーケットメイク力が最も問われる領域です。ここに実質的な板厚を築くには、真にアクティブなマーケットメーカーと実際の取引量が必要です。これは一夜にして実現できるものではなく、時間をかけて構築する必要があります。だからこそ、注目銘柄ではBitgetの5 bpsの板厚が次点を数倍上回ることが多いのです。中間価格から離れた範囲なら注文量だけでも競えますが、最も内側の範囲では真の実力が問われます。

短期トレーダーへの一言

薄利を狙う高頻度のデイトレードを行うなら、手数料率ばかりに注目するのはやめましょう。まず、実際に取引する銘柄について、その取引所の5 bpsの板がどれほど厚いかを確認してください。それこそが、月末の損益を左右する隠れた要因です。そして、この範囲では、注目銘柄におけるBitgetの板厚が最も厚くなっています。