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Prix et valeur de l'Ethereum (1ère partie)

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2023-07-21
Prix et valeur de l'Ethereum (1ère partie)

Il s'agit d'une tentative de rationalisation de l'enthousiasme irrépressible du marché pour l'Ethereum, la mère de tous les altcoins.

L'un des articles clés de la Bitget Academy est "Prix et valeur du Bitcoin". Nous y exposons les déterminants du prix du Bitcoin ainsi que la façon dont l'adoption massive des cryptomonnaies se reflète dans son prix. À l'heure actuelle, la conception dominante est que l'Ethereum et le Bitcoin sont de nature différente. La question est désormais de savoir si l'Ethereum doit avoir le même statut que l'argent et, dans l'affirmative, comment il doit être valorisé.

L'état actuel du marché de l'Ethereum

Selon Google Trends, le nombre de recherches sur "Ethereum" a atteint son maximum pendant le marché haussier de 2021 avant de s'effondrer en 2022 à deux reprises : suite à l'effondrement de Terra (LUNA), puis à la disparition de FTX. Bien sûr, nous observons un certain élan autour de l'annonce et du lancement effectif de la Fusion d'Ethereum ("The Merge"), un événement qui devrait entraîner une hausse considérable du prix du token.

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La part de marché de l'Ethereum a décollé depuis le début de l'année 2023, mais cela ne semble pas se refléter dans le niveau d'exposition qu'il a reçu sur Google. Compte tenu du taux de domination du Bitcoin de 42,5% depuis le début de l'année, l'Ethereum n'a eu aucun mal à conserver sa deuxième place avec 18,1%, loin devant la troisième cryptomonnaie, le Tether (USDT), qui se situe à 6,7%. Ce chiffre est à considérer en gardant à l'esprit le fait que Tether est un stablecoin, souvent considéré comme une option sûre pour les débutants qui souhaitent s'initier aux cryptomonnaies.

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Notre analyse se divise en deux parties : La première partie explore l'utilité d'Ethereum, tandis que la deuxième partie présente les cadres de valorisation de l'ETH.

L'avenir de l'argent

Les idées les plus répandues sur le Bitcoin sont que "le Bitcoin est une réserve de valeur" et "le Bitcoin est un moyen d'échange". Toutefois, il ne s'agit là que de dimensions relatives à la monnaie ; d'une réserve de valeur à un moyen d'échange, en passant par une unité de compte, tout actif doit présenter une série de caractéristiques, telles que la rareté, la durabilité, l'acceptabilité, la portabilité, la divisibilité et la fongibilité. Voyons comment Ethereum peut répondre à de telles attentes.

Durabilité, portabilité, divisibilité et fongibilité

En tant qu'actif numérique et monnaie programmable, l'Ethereum est sans aucun doute :

- Durable : il ne peut pas être détruit, et les dommages ou les modifications ne sont possibles que si l'attaquant franchit les défenses des grands réseaux tels qu'Ethereum (PoS). Il faut posséder au moins 51% du total des ETH stakés pour corrompre ce même réseau, et par conséquent risquer de perdre tous ses actifs en cas de slashing.

- Portable : l'ETH est une devise numérique utilisée sur Internet, notamment pour les transactions de pair à pair, indépendamment du lieu et de l'heure.

- Divisible : le degré de divisibilité de l'ETH est extrêmement élevé, puisqu'un Ethereum est représenté par 1018 gwei, la plus petite unité de dénomination. Cela permet à Ethereum d'être utilisé dans le monde entier.

- Fongible : deux gwei ou deux ETH sont interchangeables, ce qui fait de l'ERC-20 la norme technique pour les tokens fongibles créés sur la blockchain Ethereum.

Rareté

Le principe de rareté se concentre sur la relation entre une offre limitée et une demande croissante ainsi que sur la façon dont le prix d'équilibre augmente en conséquence.

L'Ethereum PoW original est un actif inflationniste, ce qui signifie qu'il y a plus d'ETH mis en circulation chaque jour, alors que l'offre de Bitcoin est plafonnée à 21 millions de BTC. L'une des raisons, même si ce n'est pas la principale, de la Fusion d'Ethereum est de réduire l'offre d'ETH et donc d'en augmenter la valeur.

Jetez un coup d'œil au graphique de l'offre d'ETH ci-dessous. Le montant des récompenses quotidiennes issues des blocs a considérablement diminué avec le passage au mécanisme de consensus PoS. Le taux de croissance de l'offre nette (c'est-à-dire la différence annualisée entre l'émission quotidienne d'ETH et la consommation quotidienne d'ETH) est devenu négatif. Cela s'est traduit par une tendance déflationniste, c'est-à-dire une offre d'ETH de plus en plus réduite, comme le montre le graphique, qui indique que le prix de l'ETH a tendance à évoluer dans le sens inverse de l'évolution de l'offre.

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En résumé, moins d'ETH en circulation après la Fusion signifie que les prix de l'ETH grimpent.

Stabilité

La stabilité est l'attribut le plus important de toute monnaie, car aucune des dimensions données de la monnaie ne peut être maintenue si sa valeur change constamment. La valeur de l'Ethereum a augmenté et diminué au rythme des périodes d'euphorie (été de la DeFi, le marché haussier de 2021) et des krachs (mai et novembre 2022). Toutefois, il convient de mentionner que la volatilité de l'Ethereum a clairement diminué au fil du temps, montrant des signes d'une meilleure résistance aux événements de marché tels que la chute de FTX en novembre 2022, et restant bien en deçà de 10% par an depuis 2023.

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La facilité avec laquelle la valeur de l'ETH évolue par rapport à d'autres actifs est également importante. Nous avons choisi l'indice composite NASDAQ (COMP) pour représenter les actions/la finance traditionnelle en raison de la nature technologique de ce marché, et l'indice de force du dollar (DXY) pour représenter le dollar américain en tant que monnaie de réserve mondiale.

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Au 18 juin 2023, la volatilité de l'Ethereum est près de 3 fois supérieure à celle du COMP et 7,5 fois supérieure à celle du DXY. Historiquement, l'Ethereum a toujours été plus volatil que le Bitcoin, mais nous avons déjà connu deux périodes où la volatilité de l'ETH a été inférieure à celle du BTC, à savoir en avril et en juin 2023. À plus long terme, cela marque un changement notable.

Acceptabilité et reconnaissance

Avec une capitalisation boursière de 207 595 972 780 USD au 18 juin 2023, l'Ethereum demeure la deuxième cryptomonnaie la plus importante au monde en termes de capitalisation boursière depuis plus de cinq ans. Le nombre de transactions quotidiennes sur Ethereum semble remarquablement stable au fil des ans, mais il est inférieur à celui de BNB Chain, principalement en raison de ses frais de gaz exorbitants. BNB Chain est moins chère et a donc accueilli une pléthore de projets crypto au cours du cycle haussier 2021-2022, même si 12% des tokens basés sur BNB Chain présentent des caractéristiques frauduleuses, selon les données de Solidus Labs.

Pour remédier à cette situation, les développeurs d'Ethereum prévoient de réduire les frais de gaz sur le réseau en introduisant le sharding. Une fois l'opération réussie, la barrière d'entrée à Ethereum sera abaissée, ce qui entraînera une nouvelle vague d'investisseurs dans l'écosystème. Les grandes entreprises, quant à elles, s'y intéressent déjà par le biais de produits dérivés de staking liquide (LSD).

Pour en savoir plus sur le sharding, la tokenomique de l'ETH et les LSD, c'est par ici.

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On peut affirmer que la DeFi et les NFT proviennent d'Ethereum, et que de nombreux Layer 2 sont également construits sur Ethereum. Ethereum est également largement reconnu comme étant la première réelle alternative au Bitcoin, et par conséquent, la "mère de tous les altcoins".

Un investissement judicieux

À la lumière des récentes poursuites contre Binance et Coinbase, la Securities and Exchange Commission (SEC) a publié une liste de tokens qu'elle qualifie de "securities" (titres), notamment BNB, BUSD, SOL, ADA, MATIC, FIL, ATOM, SAND, MANA, ALGO, AXS, COTI, CHZ, FLOW, ICP, NEAR, VGX, DASH et NEXO. Il semble que l'autorité de régulation des marchés financiers ait une attitude peu hostile à l'égard du Bitcoin et de l'Ethereum, tandis que la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) a déclaré à plusieurs reprises que l'Ethereum était une "commodity" (marchandise). Tant qu'Ethereum ne sera pas classé comme un titre, il devrait facilement faire mieux que les autres altcoins sur le long terme.

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Bien que les prix des cryptomonnaies soient plus volatils que ceux des actions, leurs rendements sont généralement bien plus élevés. Par exemple, le rendement depuis le début de l'année de l'ETH est 1,4 fois supérieur à celui du COMP, comme le montre le graphique ci-dessous. Il s'agit simplement d'un compromis entre le risque et le rendement.

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Avertissement :
Les opinions exprimées dans cet article le sont à titre informatif uniquement. Cet article ne constitue pas une recommandation des produits et services présentés, ni un conseil en matière d'investissement, de finance ou de trading. Il convient de consulter des professionnels qualifiés avant de prendre toute décision financière.

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